史文森的多元化策略得到了广泛认同其资产配置方式被称为耶鲁模式
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大卫史文森生平
耶鲁大学基金
大卫史文森与耶鲁模式
遗泽
生平大卫史文森1954年生于美国威斯康辛州一个叫River Falls的小镇本科就读于威斯康辛州大学River Falls分校毕业后进入耶鲁大学经济系攻读经济学博士师从诺贝尔经济学奖得主詹姆斯托宾James Tobin)主要研究方向为公司债券的估值模型1980年取得博士学位后史文森进入华尔街在雷曼兄弟(Lehman Brothers)工作3年在所罗门兄弟(Salomon Brothers)工作3年当时他主要开发新的金融技术在所罗门兄弟他参与构建了第一个货币互换交易
1985年史文森被耶鲁大学校长WilliamC.Brainard挖回耶鲁管理学校10亿美金的校友捐赠基金Endowment Fund从1985年史文森接管耶鲁捐赠基金到2020年的36年里耶鲁大学基金从最初的10亿美元增长到312亿美元增长超过31倍
在管理投资的同时大卫史文森还是一名学者他担任了耶鲁大学商学院经济学教授给本科生和商学院的研究生们上课他培养出的人才不仅在耶鲁创造了佳绩也向哈佛大学捐赠基金麻省理工大学捐赠基金普林斯顿大学捐赠基金洛克菲勒基金会等等重要投资机构输出了领导力量
高瓴资本是中国资本市场最著名的机构投资者其创始人张磊是大卫史文森的得意门生张磊创业后的第一笔资金就来自于耶鲁基金会史文森投资了2000万美元在随后的几年里张磊他从二级市场的证券组合开始做起逐渐扩大了自己的业务范围不断涉足私募股权投资领域从初创公司到成熟公司全面覆盖其所有投资活动中都获得了出色的回报张磊在中国践行了耶鲁基金的长期价值投资理念更使得耶鲁基金声名远播
2021年5月5日在耶鲁大学长期担任首席投资官的大卫史文森因癌症去世享年67岁
耶鲁大学基金18世纪初10位牧师聚集在塞布鲁克Saybrook筹建大学他们从藏书不多的图书馆里拿出一部分书赠予学校同时制定了一套相对完备的课程计划耶鲁大学便这样诞生了
1716年英国东印度公司高层官员埃里胡耶鲁(Elihu Yale)向当时具有浓厚教会性质的耶鲁学院捐赠了417本书籍和英王乔治一世的肖像及纹章这是耶鲁大学获得的第一笔厚礼为感谢耶鲁先生决定以他的名字作为学校的校名称为耶鲁学院此后耶鲁大学不断收到各方捐赠基金
基金会在美国大学中的地位非常关键大学基金每年都会将一部分投资收益转给学校以支持学校的日常开支基金投资收益是美国大学尤其是私立大学运营经费的主要来源之一美国大学的捐赠基金由校友公司非营利组织等捐赠形成而捐赠基金的投资组合形式多变广泛涉及股票债券房地产私募股权等领域2011至2012财年耶鲁大学基金支出了9.92亿美元给耶鲁大学约占耶鲁大学年度预算的37%而在2009年这一比例达到了45%正如耶鲁大学校长理查德莱文Richard Charles Levin所说您对耶鲁教工和学生的捐赠将使美国的未来变得不同正是这些基金的支持不断将耶鲁大学一步步推向世界级学府
耶鲁大学早期收到的捐赠多以书籍原材料土地为主后来两位信托代理人和耶鲁大学的财务主管创建了雄鹰银行并将大部分的捐赠基金投资于该银行的股票不幸的是1825年雄鹰破产耶鲁大学捐赠基金严重亏损折损率达90%1831年耶鲁大学捐赠基金成功募集到10多万美元的捐款扩大了耶鲁捐赠基金的储备接下来的几十年里耶鲁将71%的捐赠基金投资于债券房地产和股票投资仅占16%和13%,基金发展缓慢20世纪初耶鲁大学的捐赠基金快速发展增加到530万美元
20世纪中叶诺贝尔经济学奖得主哈里马科维茨Harry Markowitz提出现代投资组合理论福特基金会等纷纷效仿并大胆运用组合投资耶鲁大学顺势对捐赠基金管理进行一系列重大改革调整了投资分配的比例收窄了对长期回报率较高的股票投资这是对1929年金融危机的反思也是为了提高对未来投资风险的抵御能力随后耶鲁成立了基金管理与研究公司(EM&R),将捐赠基金管理权外包给这个新成立的带有私营性质的公司来经营
进入六七十年代股票市场低迷和持高不下的通货膨胀使捐赠基金增长缓慢捐赠基金的收益对耶鲁大学财政收入的贡献率不断下滑距离捐赠基金预期目标相差甚远1982年耶鲁终止与EM&R的合作关系回到传统的投资方式将股票投资提高到基金投资总额的60%将债券投资确定在40%但这种过于传统和保守的投资方式依然没能让耶鲁基金走出困境
1985年耶鲁大学聘任华尔街操盘手大卫史文森担当耶鲁首席投资官在史文森的带领下耶鲁基金不但起死回生还逐步构建自己的基金帝国未完待续
