美元兑日元在137以下看跌欧元兑美元在1.0000以上看涨黄金在1750以下看跌美联储主席杰罗姆-鲍威尔证实美联储有可能在未来放缓加息节奏这本不应感到意外但这是一个股票的看涨催化剂虽然标普500指数突破了狭窄区间和200日均线但美元的回撤明显更加保守——即将公布的PCE平减指数可能实质性地改变这一主题
这一切终于发生了在过去的美国交易时段风险资产基准终于走出了其狭窄的交易区间技术上的突破与引发这一走势的基本面催化剂一样明确香港时间02:30美联储主席鲍威尔的评论支持了在很多场合经济学家的观察交易员的押注甚至是其他美联储官员的言论一直暗示的观点即放缓加息的步伐近在眼前美国股指在此背景下开始冲高虽然几周以来这种预期一直领先于FOMC的政策路线但市场仍将这种预期视为多头的上涨呼声标普500指数不仅成功地走出了过去12个交易日内3.5%的交易范围而且还站上了200日均线自4月7日以来首次并最终创造了自2020年5月以来的第二大单日涨幅3.1%虽然上方还有进一步的技术阻力但对于那些寻求恢复长期牛市信念的投资者来说这一走势背后的基本面动力应该仔细审视
标普500指数及其200日均线13日区间和1日变化率日图
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究竟是什么原因促使美国指数反弹道琼斯工业平均指数从9月低点涨超20%标志着一个技术性牛市鲍威尔主席除了发表已经准备好的声明还发表了另外的评论似乎吸引市场兴趣的评论是放缓加息步伐的时间很快就会来临最早可能在12月虽然在之前的几天和几周里一些美联储官员也发表了同样的观点——一些官员明确表示了这一点——但鲍威尔对这一点的证实鼓舞了市场事实上联邦基金期货显示该央行在12月15日会议上加息50基点的概率在昨天结束时为76%与一周前的水平完全相同鲍威尔重申加息路径将高于9月经济预测摘要中的预测而且需要在一段时间内保持在限制性水平因此利率预测仍然是明显的限制性的而经济衰退的威胁仍然突出但市场偏好似乎决定了观点的主次
美国10年期与2年期收益率差与2023年6月美联储利率预期日图
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在过去的几周里市场受到了极大的抑制这种突破的压力非常之大突破这种狭窄的交易区间可能有两种形式一种是必要的突破即在没有明显的基本面动力的情况下突破另一种是带有某种信念的突破虽然在这里有一个明显的甚至是外围的牵引力但这并不能完全反映市场的热情我们可以通过美元的表现来尝试解决对基本面的困惑虽然DXY美元指数当天确实有所下滑但作为美国股指的一面镜子它未能跌破当前区间和200日均线支撑为了衡量这有多不寻常我们看一下下面两个基准之间的相关性下图叠加了倒置的标普500指数以方便在视觉上比较20天滚动相关系数表明二者的相对运动趋势非常显著在过去一个月美元和SPX之间的相关系数是-0.96如果相关系数为-1.0则表明二者的走势与对方完全相反
DXY美元指数与倒置的标普500指数及其20天相关性日图
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虽然我对资本市场反弹的基本面支持感到担忧但波动性的上升仍有可能有利于多头后市最有影响力的催化剂之一是周四的美国PCE平减指数尽管这个指标的名字听起来可能很无害但它是美联储最青睐的通胀指标早在11月10日我们就看到了美国CPI比预期低之后发生的事情美元打破了上升趋势标普500指数录得难以置信的5.5%的涨幅虽然这个指标受到央行的青睐但市场并没有以对待利率市场定价的尊重来对待这一数据然而如果该数加强了看涨情绪由于其便捷性它的地位可能会提升此外如果PCE的结果是有利的它可能会扭曲市场对非农的反应强劲的非农数据可能被视为避免经济衰退的证据而疲软的数据则可能迫使美联储继续放缓加息
本周关键宏观事件风险
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